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2017-04-01 14:41 admin 未知

  股票知识网小编为大家分析弱势中勿用相对估值抄底

  近期上证指数快速调整至2700点一线,个股大面积跌停现象出现。2700点附近技术性支撑使得股指短期内存在超跌反弹的可能。然而,在下跌途中抢反弹,无异于刀口舔血,操作难度相当大。我们建议在行情逻辑发生改善的因素出现前,依然对市场保持谨慎。

  从资产价格的角度看,通常情况下,股票与债券代表两种完全不同的风险偏好,走势上存在此消彼长的跷跷板效应,只有在流动性宽松或者紧张情况下才会出现走势上的同步。5月中旬以来股票和债券同时经历了调整,印证了流动性紧张的环境。

  从市场运行的经济环境来看,增长放缓预期+通胀预期反复的糟糕组合仍将延续,紧缩政策也仍将按部就班。考虑国内信贷与外汇占款,4月份的流动性总供给增速继续回落至16.53%,创2006年2月以来的新低,货币剩余快速回落趋势短期难以扭转。假设5月份新增人民币贷款5500亿元,存量信贷季调环比趋势折年维持低位走平,内生性放松尚未看到,其背后的逻辑在于三驾马车季调环比趋势折年均维持在历史均值上方,目前经济增速的回落仍在政府可容忍范围内,与此同时,CPI季调环比趋势折年处于不低的平台上,放松过早易引发通胀反弹。

   量化紧缩仍在持续,导致估值下压的趋势短期难以看到拐点,而如果依据所谓历史估值底而抄底,就有很大风险。

  市场整体估值看似合理的背后,却存在结构上的问题。处于绝对强势地位的银行业盈利增长掩盖了其余行业的疲软,2011年剔除银行后的业绩增长仅为14%,而静态估值仍有22倍,并不具备明显的吸引力。

  持续量化紧缩引发资金争夺战升温,推高了市场的无风险收益率,存量财富再配置的方向仍然不利股市,民间资金链持续紧张,银行存贷比考核更加严格,衍生出民间拆借、信托产品、理财产品等,持续对股市形成资金的争夺。

  投资策略上,首先,继续强调严格控制仓位,增加现金、债券以及类债券性质白马股的配置比例。第二,立足于防御,优先持有现金等价物,包括大型银行股,以及其他不严格区分行业的低估值绩优白马股。第三,对于中长期受益于经济转型的新兴产业以及传统周期行业的整合及升级,应尽量规避重仓股的中报业绩地雷和其他负面冲击。

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